3月23日，嘉行传媒发布股票发行认购公告，认购对象为石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业，其拟认购100万股，认购金额为2.5亿元，并以全部现金形式认购。

随后在3月24日，完美世界也发布公告称，君毅云扬与嘉行传媒及其部分现有股东签订协议，认购嘉行传媒公开发行股份并受让部分现有股东的股权，合计出资5亿元，交易完成后合计取得嘉行传媒10%股份。

50亿，这是嘉行传媒的最新投后估值。

回溯历史，2015年，嘉行传媒借壳西安同大时，估值仅为2.5亿元。一年半的时间里，嘉行传媒估值翻了20倍。

对于嘉行传媒股票发行后的估值，业内人士认为，目前传媒行业估值并不高，不过2017年传媒行业仍有望整体触底回升,结构的改变将会演化出更多细分模式，带动行业发展。

同时moban5源码“零时差”致电嘉行传媒在财报中披露的董秘办公室电话，不过多次拨打均无人接听。

完美世界投资嘉行传媒

未来营收侧重点从艺人经纪到影视剧

距嘉行传媒披露《股票发行方案》不足一个月，其认购人就已浮出水面。

3月23日，嘉行传媒发布股票发行认购公告，认购对象为石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业，其拟认购100万股，认购金额为2.5亿元。

据了解，完美世界通过其全资子公司重庆君思企业管理咨询有限公司，持有石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业96.67%的股份，为该公司实际控制人。这意味着，完美世界也成为了嘉行传媒此次融资最终的投资人。

早在3月2日，嘉行传媒披露了《股票发行方案》，公司拟以250元每股的价格发行不超过110万股，拟募集资金不超过2.75亿元。

对于资金用途，嘉行传媒表示，将主要用于拓展版权采购、电视剧、电影投资和拍摄业务，实现加强头部内容生产能力的目的。

对于定增方案中提及的头部内容生产能力的提高，这也就意味着，嘉行传媒所筹集的资金将用来购买IP和投资影视剧。

众所周知，嘉行传媒目前拥有杨幂、刘恺威、迪丽热巴、张云龙等多位大热艺人，但其脆弱行同样在于对少数核心艺人的过度依赖，若是公司当红艺人的流失或热度锐减，均会给公司业绩带来不确定性影响。

这意味着，对艺人进行多维度、阶梯状开发，并往上游影视制作环节发力，就成为艺人能力为起步的公司最急需解决的诉求。

不过，许是出于对艺人经纪盈利持续性的考量，嘉行对于未来两年艺人经纪类和影视剧类的收入预估有着较大倾斜。2016年，艺人经纪类和影视剧类的预计收入分别为1.5亿和1.6亿，比例接近1:1，而2017年和2018年，前者的预计收入从1.8亿增长为2.16亿，后者的预计收入则从3.16亿预计增长到约5.78亿，是前者预计收入的近3倍。

此次，完美世界与嘉行传媒通过合作，双方将达到最大程度的理念融合及资源互补，从IP到制作，到艺人经纪，再到作品发行、影游联动，形成规模化的成熟运作体系，在不断拓展影视剧题材和质量的同时，进一步提升产品的影响力，同时，两者的强强联手，也将为双方的业务发展提供更为广阔的空间。

杨幂身价暴涨4亿元

早在六年前，杨幂就先后投资543万持有欢瑞世纪0.46%股份，但在欢瑞世纪借壳上市失败后，杨幂在原价出售手中股份后离开欢瑞。

虽然欢瑞世纪终于在2016年11月成功借壳上市，杨幂也因此损失了800万，但在其离开欢瑞世纪后，杨幂与合伙人自立门户。

其实，在嘉行传媒借壳成功之前，杨幂、赵若尧和曾嘉三人一起成立了合伙基金西藏嘉行四方投资管理合伙企业。一个月后，西藏嘉行拿出935万，以每股1.7元的价格，购买了西安同大37%股权，成为它的第一大股东。

此后，西安同大迅速成立了全资子公司霍尔果斯嘉行影视文化有限公司，西安同大原实际控制人和股东宣告离开，曾嘉等嘉行系管理层入主西安同大，西安同大开始从事影视业务。

在一系列影视资产注入的同时，西安同大在2015年9月进行了第二次股票发行。尚世影业在随后的10月，分两次拿出共计3亿元，获得了嘉行传媒20%的股权，彼时嘉行传媒的估值为15亿。

2016年6月，西安同大正式更名为嘉行传媒，同时另一个嘉行系公司西藏嘉行星光拿到了嘉行传媒15%的股权，加上此前西藏嘉兴四方持有的38%股权，杨幂的嘉行系团队实现了对嘉行传媒的绝对控股。

公开资料显示，杨幂虽然不是嘉行传媒直接控制人，但是杨幂是嘉行传媒第一大股东西藏嘉行四方3个合伙人之一，占了西藏嘉行四方20%的股份。而西藏嘉行四方作为嘉行传媒的第一大股东，占了近40%的股份。换言之，杨幂相当于间接控股嘉行传媒近8%的股份。由此计算，杨幂身价增涨了近4亿元。

定向增发现对赌协议

嘉行传媒完成无压力？

随着市场竞争的日益激烈，影视公司围绕IP、人才等核心资源的争夺日趋白热化。有资料显示，现在不少优质的网络剧制作成本已经超过500万一集，定向增发也成为公司募集资金的方式之一。

2016年6月20日，嘉行传媒宣布向尚世影业定向发行285万股股票，发行价格为78.95元/股，完成募资2.25亿元。此外，嘉行传媒2015年10月向尚世影业转让出95万股股份。交易完成后，尚世影业持有嘉行传媒20%股份，成为嘉行传媒的第5大股东。

此次交易中，对赌协议也成为签署协议的附加条件。双方约定，若嘉行传媒在2015-2017 年3年累计实际实现的税后净利润低于3.1 亿元，则尚世影业有权要求杨幂等人回购不超过285万股的嘉行传媒股份。

与此同时，对赌协议还要求嘉行传媒若出现实际控制人、核心管理人员、核心艺人其中有离任、退出经营管理工作或解除与公司的独家演艺代理关系的情形，也会触发回购条款。

嘉行传媒估值高涨、投资者青睐，而这背后的一切都是源于其亮眼的成绩单，这份成绩单也让对赌协议中税后净利润不低于3.1亿元变得简单。

嘉行传媒2015年年报显示，其2015年营业收入为1.4亿元，净利润为8119万元。3月2日，嘉行传媒发布2016年年度业绩预告公告，其2016年未经审计的营业收入预计为3亿-3.2亿元，同比增长111.57%-125.67%；归属挂牌公司股东的净利润预计为1.1亿-1.2亿元，同比增长34.33%-46.54%。

同时，为了打消外界对于对赌协议完成方面的疑虑，嘉行传媒给出了预计收益。根据定增公告，嘉行传媒2017年和2018年的预测收入分别为4.96亿元和7.93亿元，年均增长率超过60%，业务处于高速发展阶段。

看似目前嘉行传媒已完成对赌协议所要求金额的近三分之二，但现在影视行业明星片酬居高不下、IP剧题材高度雷同、高收视低口碑等问题尤为突出，之后的业绩具体如何还未可知。同时业内人士认为，2017年影视行业正在悄然酝酿着行业大变局，文化的多元化同样会对其造成冲击，影视行业或将更加“寒冷”。

文/齐文健